新茶饮“六小龙”年报成绩单出炉，你喝哪一个？

奈雪掉队、蜜雪领跑、霸王失速、古茗成黑马 

沪上阿姨和茶百道中位承压

截至本周，新茶饮“六小龙”2025年年报已全部披露完毕。从年报上可以观察到，各企业营收表现分化明显。头部与腰部、盈利与亏损品牌之间的差距持续拉大，新茶饮上市企业正呈现“一超多强”格局。

“新茶饮第一股”奈雪

成唯一亏损企业

对于新茶饮企业来说，营收、净利润、门店总数是三个核心指标，分别对应“做多大”“赚多少”“铺多广”三个战略维度。

从营收表现来看，蜜雪冰城以2025年营收335.6亿元的成绩领跑行业。同样营收突破百亿的，还有古茗和霸王茶姬。相较于头部品牌的高歌猛进，中腰部品牌茶百道、沪上阿姨、奈雪的茶则分别在2025年实现53.95亿元、44.66亿元和43.31亿元营收，与营收排名前三的蜜雪冰城、古茗、霸王茶姬差距较大。

从净利润来看，6家上市的新茶饮品牌呈现营收和净利润正相关。不过，从净利润同比增长的表现来看，古茗是2025年最大的黑马。据其财报数据，2025年古茗净利润31.09亿元，同比增长110.3%，净利润增速领跑行业。

霸王茶姬2025年归母净利润仅11.35亿元，较上年同期腰斩过半，上市近一年，交出了一份增收不增利的成绩单。

奈雪的茶同样陷入了盈利泥潭。曾在上市首日市值突破340亿港元的奈雪，如今市值较峰值蒸发超95%，2025年净亏损收窄至2.41亿元，这已是奈雪连续两年亏损。

从门店数量来看，古茗2025年门店总数已超1.3万家，虽然和蜜雪冰城仍有差距，但从门店同比增长来看，排名第一。

沪上阿姨在2025年正式进入“万店规模”，门店数量为11449家，较上年同期净增加2273家。但报告期内关闭的加盟店数量达到了1383家，关店数量较2024年同比增长40.12%，扩张质量承压。

和去年出现大规模关店现象的沪上阿姨一样，茶百道报告期内新增加盟店数量为1159家，但期内关闭的加盟店高达933家。

综合营收、净利润、门店总数三个重要数据来看，作为“新茶饮第一股”，奈雪的茶是6家新茶饮品牌中唯一亏损的企业，且在2025年首次出现门店收缩。

资本市场上的表现，也已经给6家品牌排了座次。

截至发稿，蜜雪冰城市值约1073.56亿港元，处于绝对领先位置，紧随其后的是古茗，约680亿港元，第三是151亿港元的霸王茶姬，茶百道、沪上阿姨分别为84.37亿港元和80.74亿港元，而奈雪的茶市值已跌到14.32亿港元，仅是蜜雪市值的1.3%。

新茶饮品牌

第二增长曲线在哪里？

在如此激烈的存量竞争下，单纯依靠原有茶饮赛道已难维持增长。于是，寻找第二增长曲线，成为几乎所有上市新茶饮品牌的共同选择。

咖啡无疑是最热门的跨界方向。当前，蜜雪冰城通过子品牌“幸运咖”深耕平价咖啡，截至2025年年末，幸运咖全球门店已突破万家。古茗则直接在原有门店中叠加咖啡线，超过12000家门店配备咖啡机，覆盖其总门店数量的88%以上。茶百道采取小步快跑策略，在200多家试点门店上线现磨咖啡。

除了咖啡，新店型、新场景的探索，也成为品牌破局的重要方向。奈雪的茶推出“奈雪green”轻食店，瞄准白领健康需求。

出海，则是新茶饮品牌的另一条增长曲线，并成为霸王茶姬2025年财报中最显著的增长极。2025年第四季度，其海外GMV达3.7亿元，同比暴增84.6%，连续三个季度同比增长超75%。马来西亚旅游局甚至公开表示，霸王茶姬已成为当地旅游体验的一部分，是游客的“加油站”。

展望2026年的新茶饮市场，品牌的淘汰赛只会更激烈。能穿越周期的，不一定是跑得最快的，但一定是那些基本功扎实、运营越做越细、方向越看越准的长期玩家。