碧桂园，没扛住？

深夜时刻，碧桂园没扛住。

碧桂园突然宣布，11只境内债停牌，包括16腾越02、19碧地03、20碧地03、20碧地04、21碧地01、21碧地02、21碧地03、21碧地04、22碧地02、22碧地03以及一只未公开发行的私募债。

前面的数字代表的是发行年份，后面的数字是编号。16腾越02这只债券发行的票面价格为100元，而今实时交易价已经跌至30元。在8月9日的时候，16腾越02债券跌至25.5元的最低价，盘中反弹，保障20%，升至35元，随后又回调至30元。如果这时候去抄底，用30元的价格买下这支债券，碧桂园要是恢复偿付能力，算上利息，就能暴赚240%以上。

但情况不容乐观。这是一只7年期的债券，到今年的10月21日就到期了，需要偿付本金加利息，年利率为4.5%，发行总规模20个亿。碧桂园能不能拿出来这笔钱，情况很不明朗。19碧地03债券也已经跌至26.7元，发行价为100亿，总发行规模30亿，票面年利率4.98%，在今年的11月20日就到期了。

上述11只债券总额大约在160个亿，其中最紧急要偿付的是16腾越02和19碧地03两只债券，金额不算特别大，一共50亿元。

2022年底时，碧桂园账上可使用现金余额为1475.5亿元。即便上半年净亏450-550亿，碧桂园的现金流应该也还没有耗尽的地步。碧桂园真正的风险来源于销售，2023年1-7月，碧桂园权益销售额累计1408亿，同比下降35%。要是和2021年相比，碧桂园的权益销售额下滑了61%。更糟糕的是，这种螺旋式的恶性循环还没有走到尽头。在刚刚过去的7月份，碧桂园权益销售额较2021年暴跌78%。

和恒大爆雷不同的是，碧桂园是一家符合央行三道红线的民营房企。根据央行发布的三道红线，房企剔除预收账款后的资产负债率要低于70%，净负债率不得高于100%，现金短债比大于1。

碧桂园的这三个数据分别是69.4%，40%和1.6，财务数据完全达标。2021年底，碧桂园账户上还躺着1800多亿的现金余额。在一众民营房企中，碧桂园显得鹤立鸡群，这也让碧桂园成为许多业主信赖的品牌。当恒大、融创躺平、摆烂，等着政府来救市时，碧桂园正常经营，正常交楼。

2022年，恒大只交付了30.1万套房子，而碧桂园交付了近70万套。2023年上半年，碧桂园依然完成了27.8万套房子的交付。可作为宇宙第一大房企，仅2023年，碧桂园手里就还有70万套房子需要交付。一般来说，越接近交付年限的房子，工程量就越接近于完成，可能就差那么最后一点点，如水电安装，内部装修，电梯入户，外墙刷漆、门窗安装等。

全国绝大部分烂尾楼都不是没有动工，而是已经封顶，却没有足够的现金完成最后的交付。队长知道，每一次房企陷入财务危机，都会有一群人冷嘲热讽。这些房企真该死，炒高房价的都是这些房企。对于这些人的嬉笑怒骂，队长没有什么好说的。但是，我们不能把眼睛只盯着房企。碧桂园的合作供应商企业一共有3.3万家，背后是上百万个工作岗位。

碧桂园自己也是一个庞然大物，员工总数超过30万。中国外贸出口增速已经是四连跌，出口达到三年来最低水平。严格来说，降房价、救房企，稳就业，并不冲突。在队长看来，这时候，最需要站出来的就是银行。银行对房企、对购房者共同让利。一方面，让银行延迟对房企的债务追索，或者主动降低房企的存量贷款利率，另一方面，大幅调低购房者的存量房贷款利率，调低购房按揭贷款利率，让买不起房的年轻人，买得起房子。

如果银行这边不松手，不仅是购房者难受，房企也承担巨额的利息成本。金融业应该到了为实体建筑业让利的阶段了。银行与房企本就是一荣俱荣，一损俱损的利益共同体。一味地牺牲房企，银行最后也会被拖下水。

通过银行让利，让房企回笼资金，完成保交楼任务。房贷利率低了，居民的可支配收入就多了，在外贸疲软的时候，内需消费也能刺激经济增长。不说推动经济高速增长，至少银行也要为中国经济的托底与反弹去贡献一份力量。

房企最怕的是，交楼交不出，商誉受损，更加没人买了，进入恶性循环。到时，收不到房的业主出了骂房地产老板没良心外，谁来解决这个烂尾楼呢？输出情绪很容易，可解决问题才是最难的。不管碧桂园有多难，各方都要齐心协力，共同妥善解决保交楼，尽量避免房企供应商大批破产倒闭。当农民工都找不到工作的时候，农民工的孩子又哪来的学费上大学？

当年，多少农村孩子就是靠着老父亲在工地上搬砖，供养孩子上完大学的？在农村有一块地，有一口饭吃，饿不死，可看病、上学、养老、交电费，交医保，都需要现金，不是种地就能解决的。

本文转载自牲产队。