2022年12月金融数据前瞻：社融存量增速或跌破10%

2022年全年的金融数据出炉在即，市场倾向于认为，疫情扰动下居民部门融资表现或继续低迷，社融增速或在2022年末跌至10%以下，同时，受理财赎回压力犹在的影响，M2增速或小幅回落。 

中金公司认为，短期内经济活动受到一定扰动，内生信贷需求往往疲弱。虽然政策仍在发力，保交楼和基建贷款投放可能较快，但短期融资和居民贷款需求可能仍然较弱，预计2022年12月新增贷款1.1万亿元，基本持平上年同期。 

海通证券宏观团队则认为，政策的积极发力仍将支持企业信贷表现，主要体现在设备更新改造贷款的抓紧投放、房企保交楼支持力度增加等。不过在疫情下，去年12月居民部门融资表现或继续低迷。综合来看，预计新增信贷规模预计在1.3万亿元，信贷存量增速稳定在11%。 

在政府债与信用债的拖累下，市场预期，社融同比增速或跌至10%下方。 

瑞银证券预计，2022年12月新增社会融资规模1.5万亿元，与上年同期相比约减少8500亿元。其中，政府债券净发行量可能走弱至2000-2500亿元，大幅低于上年同期水平（同比少增9500亿元）。企业债券净发行量可能大幅降至3000亿元左右（同比少增4670亿元）。影子信贷可能小幅改善至收缩700亿元，显著强于2021年12月水平（同比多增5690亿元）。 

兴业研究指出，政府债券方面，2022年政府债券发行节奏前置，因此，2022年12月政府债券发行规模预计维持低位。企业债券方面，2022年12月企业债券发行利率较去年11月继续走高，企业债券取消或延迟发行的规模也较11月继续增加，2022年12月企业债券融资规模可能转负。综合来看，2022年12月新增社融预计为1.56万亿，对应的社融同比增速为9.7%。 

在去年11月末超预期反弹的M2增速（12.4%）或仅小幅回落。 

中金公司认为，由于理财赎回压力在去年12月仍未完全结束，银行负债端结构的转化继续支持M2，M2增速或小幅回落到12%左右。 

安信证券预计，2022年12月M2同比或小幅回落0.5个百分点至11.9%附近。具体来说，去年12月新增贷款（金融数据口径）预计在1.3-1.4万亿附近；根据万得数据，国债和地方债净缴款规模预计在-4600亿附近；财政收支方面，若参考去年10-11月财政两本账收支增速，则预计2022年12月财政存款净投放资金约8400亿；2022年12月历史同期M0增幅均值在3000亿附近。