机器人火爆背后，机器人公司真的赚钱吗？

2026年春晚的聚光灯下，一个又一个的机器人节目给全国观众留下了深刻的印象，可以说人形机器人产业是当下最为火爆的一条赛道。

然而，当聚光灯熄灭，回归商业本质，一个犀利的问题摆在所有投资者面前：这些机器人公司的真实盈利状况究竟如何？配得上它们在资本市场上的高估值吗？随着A股上市公司2025年年报和2026年一季报披露完毕，机器人产业上下游公司的成绩单随之浮出水面，究竟谁赚钱谁赚吆喝，一览无余。

上游零部件上市公司业绩分化

在浙江机器人上游零部件上市公司中，来自宁波的中大力德是比较有代表性的一家，该股2025年累计大涨204%，区间最大涨幅274%。但其最新公布的年报显示，中大力德2025年营收为10.41亿元（仅为杭州另外一家机器人公司海康机器人的1/6），营收增长率为6.61%，其净利润为6270.60万元，同比下降13.57%。2025年四季度其净利润仅549.69万元，同比下降64.79%；2026年一季度净利润1106.2万元，同比下降36.42%。

值得一提的是，这已经是中大力德净利润连续第二年下降。在过往的炒作路径中，中大力德客户覆盖了从宇树科技、优必选、智元、小鹏到特斯拉的人形机器人全阵营，但现实的股价却和高企的预期形成了鲜明的对比。

同属于机器人大牛股的双林股份，2025年股价累计上涨102.7%，最大涨幅197%，但同样出现了“强预期，弱现实”的特征。

双林股份公布的2025年年报显示，公司营业收入为54.8亿元，同比上升11.7%；归母净利润为5.03亿元，同比上升1.3%。此前，公司战略性决定全面进军人形机器人核心部件与智能底盘技术领域，成功攻克反向式行星滚柱丝杠的产业化难题，实现全产业链自主可控。公司最新发布的一季报显示，公司营业收入11.52亿元，同比下降10.42%；归母净利润8447.73万元，同比下降47.01%。

双环传动在2025年实现营收、净利双增长，该上市公司是机器人上游核心零部件（特别是减速器）的核心制造商之一。其年报显示，2025年实现营业收入91.12亿元，同比增长3.77%；归母净利润为12.62亿元，同比增长23.21%。不过，公司最新发布的2026年第一季度报告显示，公司实现营业总收入20.95亿元，同比仅增长1.49%；扣除非经常性损益后的净利润（以下简称“扣非净利润”）为2.58亿元，同比下降4.04%，这和外界对于机器人公司的高期待值存在差异。

放眼全国，受益机器人产业发展而出现业绩高增长的上市公司同样存在。比如，在谐波减速器（机器人核心零部件之一）领域领先的绿的谐波，2025年实现营收5.71亿元，较上年增长47.31%；归母净利润1.24亿元，较上年增长121.42%。谈及增长原因，绿的谐波在公告中表示，主要系公司工业机器人行业份额提升以及具身智能机器人业务规模大幅增长等原因所致。

中游整机厂商头部效应显著

谈及机器人，最让投资者印象深刻的就是那些有手有脚、行动自如的人形机器人整机厂商。那么这些机器人公司在过去的一年中业绩如何呢？

以港股“人形机器人第一股”优必选为例，根据财报，2025年其营收、净利实现双增，但仍未实现扭亏，其全尺寸具身智能人形机器人产品及解决方案全场景实现营业收入约8.2亿元，同比增长2203.7%；实现销量1079台，同比增长35866.7%。

可以看到相比上游零部件公司，机器人整机厂商的景气度似乎要高得多。优必选方面在财报中指出，其全尺寸具身智能人形机器人截至2025年底已实现年化产能超6000台，覆盖汽车制造、智能制造、智慧物流、具身智能数据中心等重点领域。

“杭州六小龙”之一的宇树科技也透露出类似的信号，其招股书显示，继2024年首次盈利后，2025年宇树科技实现营业收入17.08亿元，同比增长335.36%；归母净利润2.88亿元，同比增长204.29%；扣非净利润6亿元，同比增长674.29%。从业务结构来看，2025年前9个月，宇树科技来自四足机器人、人形机器人的营收占比分别为42.25%、51.53%。

谈及行业现状，宇树科技创始人王兴兴坦言，受限于具身智能大脑等关键技术瓶颈，人形机器人整体仍处于应用早期阶段。尽管春晚舞台展示了技术潜力，但商业化落地仍需产业链协同突破。宇树科技正加速推进核心部件自研与量产，为规模化应用奠定基础。

目前在工业机器人领域已相对成熟的海康机器人增长则相对稳健，根据母公司海康威视最新发布的年报，海康机器人业务2025年营收占比达到6.97%，是海康威视创新业务中占比最高的一个门类。从营收绝对值看，海康机器人在2025年实现了64.5亿元的营收，同比增长8.82%。

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